展望后市，基于驱动本轮行情的重要因素的可持续性，市场或仍有上行空间：（1）新质生产力成为经济增长引擎。股票市场中“新经济”的占比不断提升，而AI等科技领域的高景气料将延续。（2）流动性整体宽裕带来增量资金。人民币处于升值区间，A股估值在全球主要市场中具有吸引力，且外资仓位不高；内资“长线基金”入市机制基本建立；居民部门“存款搬家”在低利率环境下或将延续；（3）政策面上强调扩大内需、刺激消费，促进物价回升，或将有望将其转化为企业盈利的系统性改善。

1）展望后市，AI的高景气料将延续，随着英伟达Blackwell/Rubin放量、谷歌TPU等ASIC芯片加单，光模块市场在今年仍有望保持高增速。伴随计算芯片的出货高增，1.6T光模块有望在2026年同步加速放量，400G以上光模块市场规模增速有望达147%以上。此外，根据过去两年的经验，市场往往在年初大幅低估云厂商的全年资本开支增速（25年年初预估22% v. 实际64%，24年年初预估19% v. 实际54%），导致预期差。通信ETF（515880）今日回调，收跌3.14%，该产品中光模块含量接近44%，我们认为投资者或可考虑逢回调布局以摊薄成本。

3）今日建材ETF收涨3.88%，行业供需格局或将受益于“反内卷”而改善。去年，随着水泥行业严格落实按备案产能生产，已完成超280条熟料生产线的产能置换，退出产能达1.5亿吨/年；而受益于煤炭价格下行，水泥行业的盈利也有所改善。今年，骨干企业全面执行“按备案产能组织生产”，叠加常态化错峰生产，区域“内卷式”竞争得到遏制，而后续产能置换政策将有望带动供给持续出清。建材ETF（159745）的投资标的包含水泥、玻璃、陶瓷、新型建材等领域的上市公司，投资者或可关注。

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